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72亿估值巨头被收购2年后破产,光大资本、暴风科技47亿成泡影

2019-03-15 08:26:37 作者:爱博傻    举报 

  光大证券(601788.SH)旗下的光大资本,曾在2016年联合暴风科技发起了一起引起腾博会官网t68ph高度关注的跨境并购。二者通过设立并购基金,耗资数十亿元,收购了体育媒体腾博会官网t68ph巨擘MPS。但短短两年之后,曾经的腾博会官网t68ph巨头就步入了破产清算的境地。随着并购基金即将到期,其众多投资者将面临重大损失,付出了高昂的“腾博会登录_腾博会官网t68ph_腾博会官网www.t68.ph_腾博会诚信为本溢价”,并进而严重反噬光大证券、暴风科技两家上市腾博会登录_腾博会官网t68ph_腾博会官网www.t68.ph_腾博会诚信为本的业绩。

  拆解这起跨境并购,我们能够发现,收购之所以会失败,偶然当中隐含着必然。对此进行总结,或许能给我们带来腾博会官网www.t68.ph的启示和借鉴。

  (ID:newfortune) 作者:符胜斌

  2018年是A股并购重组市场比较“清淡”的一年,不仅没有令人激动的大项目出现,而且前几年狂飙激进并购行为产生的各种后遗症也陆续爆露出来,比较典型的就是商誉减值和股票质押爆仓,留给市场诸多总结和反思。

  在这些失败的并购项目中,光大证券与暴风科技运作的跨境并购项目显得较为特殊。其特殊之处在于剧情反转太快,让人啼笑皆非,不可思议。

  很难想象,众多专业的投资机构怎会容下如此多的错误,并给自身带来非常不利的影响。拆解光大证券和暴风科技主导的这起跨境并购,或许能为后来者提供几分经验与借鉴。

  01

  缘起:追捧热门

  暴风科技是在2015年3月拆除海外上市架构后登陆A股的,上市后连拉32个涨停板,在资本市场掀起了一场暴风,并带动了影视、腾博会官网www.t68.ph等腾博会官网t68ph的上市浪潮,一时之间风光无限。

  受市值急速增长因素的刺激,暴风科技接连开展了多项资本运作,与光大证券所属光大资本投资有限腾博会登录_腾博会官网t68ph_腾博会官网www.t68.ph_腾博会诚信为本(以下简称“光大资本”)、招商银行(600036.SH)股份有限腾博会登录_腾博会官网t68ph_腾博会官网www.t68.ph_腾博会诚信为本腾博会官网www.t68.ph分行联合设立的并购基金——腾博会官网www.t68.ph浸鑫投资咨询合伙企业(有限合伙,以下简称“腾博会官网www.t68.ph浸鑫”),就是其中的代表。这只并购基金的规模在暴风科技所设立的各种基金中名列前茅。

  光大资本和暴风科技设立腾博会官网www.t68.ph浸鑫的主要目的是收购国际顶尖体育媒体服务腾博会登录_腾博会官网t68ph_腾博会官网www.t68.ph_腾博会诚信为本MP & Silva Holdings S.A.(以下简称“MPS”)。此次收购被暴风科技董事长冯鑫认为是暴风科技入局体育产业的“最后一张入场券”,战略意义非同一般。

  承担这一特殊历史使命的腾博会官网www.t68.ph浸鑫设立于2016年2月。设立不久,暴风科技就联合其全资子腾博会登录_腾博会官网t68ph_腾博会官网www.t68.ph_腾博会诚信为本暴风(天津)投资管理有限腾博会登录_腾博会官网t68ph_腾博会官网www.t68.ph_腾博会诚信为本(以下简称“暴风投资”)对腾博会官网www.t68.ph浸鑫增资2.01亿元,其中暴风科技作为LP增资2亿元、暴风投资作为GP增资100万元。

  除了暴风科技和暴风投资之外,腾博会官网www.t68.ph浸鑫还云集了光大资本及其全资子腾博会登录_腾博会官网t68ph_腾博会官网www.t68.ph_腾博会诚信为本光大浸辉投资管理(腾博会官网www.t68.ph)有限腾博会登录_腾博会官网t68ph_腾博会官网www.t68.ph_腾博会诚信为本(以下简称“光大浸辉”)等12家投资者,其中不乏招商财富资产管理有限腾博会登录_腾博会官网t68ph_腾博会官网www.t68.ph_腾博会诚信为本(以下简称“招商财富”)、腾博会官网www.t68.ph爱建信托有限责任腾博会登录_腾博会官网t68ph_腾博会官网www.t68.ph_腾博会诚信为本(以下简称“爱建信托”)等颇具实力的“明星”机构,资金募集规模超过52亿元(图1、表1)。

  腾博会官网www.t68.ph浸鑫在设立过程中还发生了一个小插曲。设立之初,腾博会官网www.t68.ph浸鑫的普通合伙人只有光大浸辉和暴风科技两家,二者出资额分别是2.25亿元、0.15亿元。作为普通合伙人,光大浸辉和暴风科技的出资有些偏大。这种架构大约维持了一个月的时间方才变成现在的模样,光大浸辉和暴风科技仍作为普通合伙人,但出资额都下降到100万元。

  进一步分析腾博会官网www.t68.ph浸鑫的投资人构成可以发现,14位投资人除了暴风科技之外,其他全部是金融机构或资金通道,他们所起的作用仅仅是提供资金支持。考虑到暴风科技此时并未在体育产业积累相应的经验,并购基金缺乏专业产业投资机构的参与,也为此次跨境并购的失败埋下了伏笔。

  有意思的是,腾博会官网www.t68.ph浸鑫的普通合伙人由2家增加到了3家,增加了腾博会官网www.t68.ph群畅金融服务有限腾博会登录_腾博会官网t68ph_腾博会官网www.t68.ph_腾博会诚信为本(以下简称“腾博会官网www.t68.ph群畅”)。一只并购基金有3位普通合伙人,这种情况比较少见,腾博会官网www.t68.ph群畅在腾博会官网www.t68.ph浸鑫的角色稍显特殊。

  根据腾博会官网www.t68.ph浸鑫的治理安排,腾博会官网www.t68.ph浸鑫设立后2年内每年应收取的管理费为基金认缴出资额总和的2%,若认缴出资额超过人民币50亿元,以人民币50亿元为限。依此计算,腾博会官网www.t68.ph浸鑫每年可收取管理费约1亿元。按三位普通合伙人的出资份额计算,每家每年可获得管理费收入在3000万元以上。

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